二季度以来，有色金属市场进入狂欢季，镍、铜、锌、铝掀起一波又一波上涨行情，当前金属锌尤为抢眼，伦敦金属交易所LME锌价较年初上涨近15%。

　“锌”风作浪到几时？业内人士表示，有色金属快速企稳回升，特别是镍、锌，其上涨动力之一是基本面压制缓解，其次资金炒作也异常积极，另一方面作为金属需求大国，中国下半年经济复苏将更为强劲，带动需求上升，有色金属价格支撑力度有望逐渐提升。

　“锌”风作浪的推手

　有色金属自3月份大跌之后，4月至6月镍铜价开始领涨，6月至7月锌铝发力，后来者居上。

　金属锌仍在上涨通道之中。6月锌价大幅上扬，7月后锌价升势延续，7月22日沪锌主力逾越17000元/吨，创2011年9月以来新高，伦锌同样创近三年高点，用“锌”潮澎湃来形容锌价过去两个月的走势一点也不为过。目前沪锌较年初的15300元/吨上涨11%，LME锌较年初上涨14.5%。

　对于锌而言，宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，其快速上涨有三方面因素：一是资金炒作，自2013年锌价就表现抗跌，而2014年却出现大幅反弹，海外基金加大锌的配置；二是供需结构从过剩向平衡过渡，但市场看多的认为偏向短缺；三是国内锌冶炼企业的降低开工，减少产出。

　数据显示，从2008年金融危机爆发之后，海外矿山或因矿山老化、矿石品质下降或者开采年限到期纷纷关停产能，预计从2008年到2015年累计关停120万吨产能。业内人士表示，全球锌矿自去年二季度以来步入负增长，去年下半年开始，矿相对于精炼锌出现紧缺，特别是在1、2月份期间。从今年至2016年间，全球将有世纪锌矿等多个大型矿山关闭。

　但程小勇认为，虽然关停产能，但是国内锌矿供应还表现为相对充裕，主要是海外大型旧矿山关闭的同时，有大量中小型矿山投产，预计累计投产110万吨，预计7月份以后随着锌价反弹至成本线上方，锌冶炼产能已陆续重启，谨慎看待锌价的快速上涨。

　也有不少人质疑“锌”风作浪的持续力度。据了解，目前，进口矿加工费145美元/吨，是近5年来高位，国产矿加工费大约在5300元/吨之上，较一季度有所上涨，加工费反映矿供应相对宽松。

　光大期货研究员李琦表示，锌矿较高的加工费的确反映目前锌矿供应偏宽松，但今年锌冶炼企业开工率持续低位，1至6月锌冶炼企业开工率分别是73.55%、64.05%、66.71%、72.54%、71.4%、73.68%，2月、3月由于春节因素以及3月锌价回落，锌冶炼企业大多停产检修，开工低迷。

　复苏路上的有色“狂欢季”

　有观点认为，在全球精炼锌供应趋紧、短缺扩大、美欧需求复苏、中国下游需求在稳增长政策支持下，锌市中长期上行格局已经确立。

　数据显示，国内经济增长5月出现企稳迹象，6月继续回暖。2季度GDP增速7.5%，较一季度回升0.1个百分点。6月工业增加值同比增速从上月的8.7%增至8.8%，1-6月固定资产投资同比增长17.3%，增速较上月进一步提升，基建投资增速在5月出现了明显加快，6月小幅回落至22.85%，制造业增速明显反弹。

　李琦表示，下半年随着稳增长力度的加强，基建有望进一步好转，而地产则有望逐渐趋稳。三季度末开始汽车、家电季节性回暖概率较大。在上半年终端疲弱的基础上，下半年锌终端需求将出现较为明显的环比上行。

　业内人士认为，引发有色金属上涨的原因，一是海外宽松货币缓解带来的资产配置和融资套利需求升温；二是，供应端收缩，流通环节去库存和消费端回暖导致供需结构改善；三是应用领域的拓展预期。特别是在全球宽松的货币环境下，在系统性风险尚没有成气候的情况下，资金凭借供应端收缩或者去库存加大周期性很强的有色金属的配置。对于有色金属而言，需求缺乏亮点，但是市场都在炒作供应收缩的故事，特别是世界第二大锌矿关闭，6月以来，铜铝新持仓和成交都在放量。

　国元期货研发中心总经理姜兴春认为，目前国际主要经济体国家经济复苏态势良好，尤其是美国经济进一步转暖回升，欧洲经济有所改善，发展中国家经济软着陆。经济转好无疑是需求得以提升的基础。

　可以看到，在上证指数站上2100点的过程中，有色金属板块表现尤为抢眼。姜兴春说，这说明投资意愿上升，股市的上涨也导致投资者看好有色金属，中国因素仍是支撑有色金属走好的保证，自4月以来，我国国储持续收购铜，对基本金属起到很好支撑。

　富宝金属高级研究员雷连华说：“‘铜博士’上半年的走势更能反映经济状况，而作为有色金属中表现最好的镍锌铝有个共同特点，就是当基本面出现改善或者存在明显改善预期且多是供给端的变化时，会赢得资金青睐；在终端消费方面，我们认为有色金属并没有出现明显的分化。”

　雷连华说，商品价格的上涨将刺激供给端在未来增加产出，金属价格走势最终还要看终端消费，没有消费配合的上涨是难以持久的。从当前的经济、消费状况来看，有色金属价格在下半年维持在一个相对的高位，总体乐观，但是要谨慎个别品种炒作资金退出导致价格回调风险。

　雷连华认为，随着国家环保整治力度加强，对国内锌矿企业、铅锌冶炼影响很大，开工率在上半年出现震荡下行局面，多数在50%-60%之间，在供给上给价格带来支撑。