氧化铝是一个中间产品，其价格变化一方面受到上游铝土矿开采的限制，另一方面又受到下游电解铝产能、产量和价格的影响。近年来，国际氧化铝价格持续上扬，下一步将如何运行，已成为铝土矿、氧化铝和电解铝生产企业及交易者非常关注的问题。

　　随着世界经济增长的放缓，电解铝供应缺口的缩小，美元的逐步升值，电解铝的价格正在从高位回落，这必然带动国际氧化铝价格回落。目前对国际氧化铝惟一的利多因素，就是中国今年氧化铝进口依然有所扩大。

　　氧化铝从供应有缺口逐步向供应过剩转变

　　国际氧化铝价格的持续上扬，极大地刺激了世界各国的在建和拟建氧化铝项目。2002年以来，兴起了以澳大利亚、巴西等铝土矿资源丰富的国家为代表的新一轮投资热。根据氧化铝项目所在地统计，其产能分别是，澳大利亚在建项目430万吨，拟建项目280万吨；巴西在建项目180万吨，拟建项目910万吨；几内亚拟建项目430万吨。其他铝土矿资源丰富的国家和地区如苏里南、牙买加等，也均有在建和拟建氧化铝项目。

　　随着氧化铝建设项目的不断增多，全球氧化铝供应缺口逐渐发生变化。据英国商品研究所（CRU）3月份月报统计，今年一季度全球氧化铝产量达到1483万吨，消费量达到1465.4万吨。从2004年第四季度的供应缺口22.7万吨转变为供应过剩17.5万吨。

　　这使得国际氧化铝价格开始从高位横盘整理到面临回落。

　　中国需求仍是国际氧化铝价格的主要支撑

　　全球氧化铝的贸易总量约为每年1700万吨左右，约占世界冶金用氧化铝产量的30％，大多数以长期合同形式实现。在2001年以前很长的时间内，我国氧化铝均靠进口来达到国内供求平衡，但每年进口量仅为几十万吨。从2001年开始，我国氧化铝进口量每年都以100万吨的速度递增。据海关统计，2004年我国共进口587万吨氧化铝，达到当年国内氧化铝产量的83％。在2004年国内宏观调控最为严厉的时期，我国氧化铝进口依然比上年增加了26万吨左右。中国巨大的进口增量，成为推动国际氧化铝价格持续上扬的主要因素之一。

　　2005年，我国对电解铝行业继续进行宏观调控。业界普遍认为，我国电解铝产量增速将继续下滑，预计全年总产量将达到738万吨。按照生产1吨铝锭需要2吨氧化铝测算，国内需要消化1476吨氧化铝。根据中国铝业公司消息，今年中铝预计生产850万吨氧化铝。而中铝氧化铝的产量约占我国氧化铝总产量的97％，因此可以推算出，今年我国将生产氧化铝875万吨，需要再进口600吨氧化铝才能满足国内铝锭生产的需要。

　　我国氧化铝进口大部分以现货贸易为主，目前进口数量已占到世界现货贸易总量的60％以上，我国进口量的变化对国际氧化铝价格影响非常大。因此，2005年我国氧化铝进口量的扩大，仍将对国际氧化铝价格起到重要支撑作用。

　　逐渐走低的铝价将带动氧化铝价格回落

　　从国际铝价与现货氧化铝的价格对比中可以看出，氧化铝价格一般约占电解铝价格的10.1％～27.1％，并且存在着氧化铝价格所占比例与电解铝价格呈现正相关的关系。即电解铝价格越低，氧化铝价格所占比例越低，电解铝价格越高，氧化铝价格所占比例越高。国际铝价后势如何运行，对氧化铝价格将起到明显的指引作用。

　　自今年3月下旬开始，伦铝价格持续下滑，目前已经形成了明显的头部特征，出现这种情况的原因是多方面的。一方面，是世界电解铝供应缺口逐步减少，库存下跌步伐放缓。据英国商品研究所（CRU）铝月报统计，2005年1月世界电解铝缺口为5.9万吨，2月份，LME铝库存在跌至55万吨之后下跌步伐明显放缓。另一方面，交易者对世界经济前景的担心，进一步影响了对电解铝未来消费增长的预期。世界银行4月6日发表《2005年全球发展金融报告》表示，2004年全球经济增长率达到3.8％，为4年来的最快增速，目前全球增长态势已达到峰顶。2005年预计世界经济增长降至3.1％。

　　还有一点原因不容忽视，美元经过3年的持续贬值之后，近来出现了明显升值的迹象。由于美元走势与伦铝价格呈现明显的负相关。因此，今年下半年美元的升值，将会进一步造成伦铝价格的回落。

　　由于氧化铝价格与电解铝价格呈正相关，基本可以推断出，国际电解铝价格的回落，将会带动国际氧化铝价格下滑。并且随着电解铝价格的下降，氧化铝价格在电解铝价格中所占的比例也将会减少。如果国际电解铝价格在一年的时间内降至1750美元／吨一带，那么氧化铝价格所占电解铝价格的比例也将从目前的22.8％逐步降至20％，氧化铝价格将从目前的420美元／吨降至350美元／吨附近。