自本月18日起连续一周的急剧下挫后，因对欧元区债务问题及中国收紧货币政策的恐
慌情绪逐渐消退，基本金属市场企稳回升，沪铝主力合约一度从15940元/吨反弹至16555
元/吨。无论从资金面，基本面还是政策面来看，铝价支撑明显，后市有望延续反弹。
　　市场流动性宽裕，存款准备金再次上调对市场影响不大
　　本月11日国家统计局公布10月份CPI同比增长4.4%，高于市场普遍预期的4.0%，PPI同
比增长5.0%，高于市场预期的4.5%。虽然此次CPI主要是由农产品价格不断上涨所推动，
但近期导致通胀产生的因素出现了结构性转化的迹象。
　　从货币供应来看，M2同比增长19.3%，M1同比增长22.1%，M2?M1的剪刀差出现了调转
的迹象，说明市场中资本流动性仍显充足。本月19日央行宣布存款类金融机构人民币存款
准备金率上调0.5个百分点，旨在加强流动性管理，收紧货币流动性，对股市影响不大。
粗略估算下，以10月末我国人民币存款余额70.28万亿元为基础，此次存款准备金率上调
0.5个百分点，将直接冻资超过3500亿元，对于70多万亿的基数来说，影响甚微。
　　从国际环境上来看，由于前一阶段美元持续贬值以及最近美联储推行第二轮量化宽松
政策，导致国际油价、国际金价以及大宗商品价格快速上涨，市场中宽松的流动性所导致
的对未来价格上涨的预期使得近期对矿产品、有色金属等原材料的囤积和抢夺战不断升级
，导致了输入型通货膨胀的压力在加大。
　　产能下滑、出口强劲和需求旺盛形成铝价的三重支撑
　　产能方面，我国正积极实现到2010年的十一五计划减排目标，目前已经关闭了大约7
00000吨产能，可能另外有600000吨产能被关闭。受节能减排压力影响，河南省电解铝企
业压减电解铝年产能达160万吨，第四季度减产铝产量达40万吨左右。减排减产造成河南
地区铝锭供应紧张，当地铝厂的库存维持低位或基本无现货外销，国内节能减排对铝产量
扩张的抑制已初步显现其效果。今年5月份，全国铝产量达到峰值的141.6万吨，但此后产
量持续下滑，6?9月份产量分别为140.6万吨，135.2万吨，127.9万吨和117.2万吨，增速
更是从此前的43.5%快速下滑至9月份的-0.8%。
　　出口方面，据11月10日海关总署发布的初步数据，10月份中国未锻轧铝出口达69005
吨，出口金额达1.43853亿美元，1至10月累计未锻轧铝出口达601789吨，同比增加190%，
累计出口金额达12.0432亿美元，同比增加263.4%。同日，美国商务部公布报告显示，美
国9月未锻造、非合金铝的进口较上月增加14%。
　　需求方面，中汽协的统计显示，1－10月，国产汽车产销1462．38万辆和1467．70万
辆，分别同比增长34．49％和34．76％。前10个月累计销售量超过去年全年。中汽协预计
，今年全年国产汽车产销可望突破1700万辆，继续位居世界最大的汽车生产大国和最大的
新车消费市场。
　　综合来看，无论是节能减排，进出口数据，还是需求方面都对铝价格形成强烈的支撑
，加之10日中国铝业宣布提高氧化铝售价150元至2900元/吨，铝价后市继续走高的可能性
不断增加。
　　国家抛储铝锭对当前铝价影响有限
　　16日，国家发改委发布公告，国储再次抛铝锭11.7万吨，定于2010年11月23日?24日
竞价销售。笔者认为，自本月2日国储抛售9.6万吨铝锭后，发改委再次抛售11.7万吨铝锭
，两次抛售间隔仅三周，显示出了政府抑制通胀，平抑原材料价格的决心。国储抛铝有助
于缓解供应紧张的局面，基于本次抛储数量不多的情况之下，预计对市场影响有限，更多
的可能是对心理层面的影响。
　　从资金面来看，当前全球通胀压力仍将持续，市场流动性充足的局面短期难以改观。
从供需面来看，国家节能减排政策实施以来，减产数量巨大，加上出口数据良好，需求强
劲，铝价受到三重支撑，铝市反弹将延续。