5月31日报道，相对于铜价的大幅上涨，铝价在过去一年的上涨幅度似乎小了很多。
渣打银行全球业务分析师Daniel Smith日前在第七届上海衍生品市场论坛上表示，长期而
言对于铝价市场或许不必过于悲观，但短期内铝价不容乐观。

Daniel认为，分析有色金属价格应该从四个方面考虑。首先是宏观角度。中国对金属的消
费不断上升，其中铝的消费从10年前占全球的10%提高到现在的35%。较低的利率也对价格
提供支撑。其次，就投资角度而言，调查显示，65%以上的投资者在未来三年将投资商品
市场，这确保了资金不断流入有色品种，过去的4月份有43亿资金流入商品市场，导致整
个基础商品价格的不断走高。再次，从市场波动性来看，有色金属的价格波动性不断提高
，同时波动的周期越来越短。铝价从2000年开始在1,500-2,000美元/吨区间波动，之后因
为中国的需求，铝的价格又发生了非常大的变化。最后，从基本面来看，全球的需求仍在
不断增加。这些因素都决定有色金属在未来一段时间将比较坚挺。不过，就铝而言，由于
产能利用要进一步提高还有很长的路要走，铝价面临一定压力。

对于目前铝的供应问题，Daniel指出，未来几年有很多项目要投产，在中东有两个很大的
项目要上马，大概是150万左右的产量，另外很多项目在印度都即将开工，这些产能都会
加入供应大军。因此，这个行业的利润会受到压缩，需求会受到抑制，可能欧洲还有其它
的一些地方会觉得这是一个比较困难的行业。

但Daniel同时指出，在产能扩张的同时，铝的成本是在不断上升的，从2005年到2010年的
情况一直如此。目前每吨铝的边际生产成本大概是1350美元，这也决定了铝价将维持在一
定区间运行，下行空间并不大。

对于库存问题，Daniel认为，目前全球库存大概已经恢复到450万吨的水平，现在的库存
量基本上能够保证9个星期的库存，而在过去可能只有6个星期左右的库存水平。每周的库
存和总的库存两个概念之间还是有差别的。

对于铝库存的融资问题，Daniel认为，除非利率发生大的变化，否则投资者仍会保留大部
分融资头寸。这也是应该对未来保持乐观的原因，至少短期内价格不会有大的变化。

Daniel表示，铝的供应链以前是一直能够很好地对于价格有较强的适应能力。生产者也是
会比较好地适应市场上价格的变化，成本很高的生产者可能会应对更多的压力，但是基本
上还是可以和市场的价格表现相适应的。所以对于整体的金属来说，会有比较好的发展，
但是对铝则是相反的态度。