近期碳酸锂期货波动区间逐渐收窄。1月19日，碳酸锂期货主力LC2407合约报收101400元/吨，下跌0.44%。现货方面也呈现维稳态势。SMM数据显示，1月19日，电池级碳酸锂均价报价为96500元/吨，较上一工作日持平；工业级碳酸锂均价报价为88300元/吨，较上一工作日持平。

　　对于近期碳酸锂期货始终维持区间振荡的原因，中信建投分析师张维鑫认为，这是一个均衡博弈的结果。“从供需、成本角度来看，碳酸锂确实还有下跌空间，但目前的现实是供需关系还没有恶化到预期中的糟糕情景，尽管生产处在淡季，但中下游又存在一定补货行为，叠加仓单贡献了一部分需求，现货抛压并不大，呈现弱现实并没有没那么弱的态势。”张维鑫认为，上游减停产、需求持续增长是未来一段时间的方向，如果出现超预期的情况，碳酸锂期货就有可能迎来较大幅度的反弹。不过，因为过剩预估量太大，价格又不够低，超预期的支撑不足，因此后市反弹的乐观预期也并不强。

　　“自2023年12月下旬以来，因方向驱动减弱，锂价开始振荡运行。”中信期货有色与新材料首席研究员沈照明也认为，当前实际需求偏弱对锂价有所压制，价格难以上涨，而时常发生的供应扰动消息又支撑着价格，致使下跌受阻，因此碳酸锂期货价格大体维持区间振荡态势。

　　事实上，自今年1月份以来，碳酸锂供应端频频传出扰动消息。首先，海外两大主产区澳大利亚和智利先后爆出扰动消息，虽然实际对产量影响有限，但引发了市场对供应的担忧，推动价格上涨。1月5日， Core Lithium称将暂停Finniss锂项目的采矿作业，原矿库存将于2024年年中耗尽。1月10日智利北部原住民举行抗议活动，封锁了Atacama盐湖道路，后于1月13日解除路障封锁。开年商不足半月，锂资源供应最大的主产区就相继出现扰动。

　　不过，国内也有好消息传来，近日，我国在四川雅江探获锂资源近百万吨，是亚洲迄今探明最大规模伟晶岩型单体锂矿。沈照明分析指出，雅江的自然环境恶劣，开发难度大，短期对碳酸锂供应端的影响较为有限，但从长远来看，该矿源提升了我国应对资源供应风险的能力。

　　“目前虽然供应链扰动的消息频出，但在本轮下行周期中，还没有出现大规模的资金退出、减产停产、收购合并事件，现在谈及供需关系的改变还为时过早。”张维鑫也认为，在碳酸锂趋势下跌一年、价格已接近成本线的情况下，市场频出供给端扰动信息是可以预期的。一方面随着价格下跌，锂盐企业的盈利能力也开始下降，产业链利益将重新分配，势必会有矛盾出现；另一方面，是在当下环境，矿山、锂厂是乐于看到这类信息出现的，这些信息只是产能出清的前奏，距离兼并重组、供给出清还有更远的路要走。“当前发生的减产停产情况，主要是自愿性减停产，并非是因为经营无法持续而发生的被动停产，在如此大的过剩预期下，仅靠自愿性减停产并无可能扭转局面。”张维鑫称。

　　从矿端来看，本周国内锂矿市场价格也呈现振荡趋稳态势。据百川资讯数据，目前，锂辉石6.0% CIF到港价为850—960美元/吨，非洲SC5%价格为520—560美元/吨；锂云母原矿价格为1350元/吨。同时，澳矿定价模式也有所更改，部分企业争取到 M+1、M+2 的定价模式，但达成协议仍以头部大厂为主。

　　“从价格上来看，海外碳酸锂的价格与国内碳酸锂现货价格的价差逐步缩小，进口澳矿价格随国内碳酸锂价格下跌， 碳酸锂生产成本有所下滑，部分外购矿石企业仍处成本倒挂情况。”方正中正期货分析师魏朝明分析指出，从供需面来看，当前锂矿贸易商持有者意图低价出货，但下游接货情况并不乐观，采购情绪以悲观为主。同时，本周碳酸锂产量延续下滑趋势，但下游需求正处于季节性淡季，碳酸锂库存累积的速度没有被显著减缓，春节假期前后碳酸锂供需形势，尚没有看到反转可能。

　　“在2024年锂价中枢偏弱运行的背景下，供应扰动本身对价格提振强度和时间有限，需结合需求旺季去发力，在判断需求旺季时电池的库存和电动车销售的季节性极为重要。”沈照明表示，电动车季节性决定补库时机，据此可得到每年4、5月份和9、10月份应当是碳酸锂补库的高峰期。电池企业库存水平决定是否补库以及补库强度。SMM数据显示，截至2023年末，电池企业库存在3个月水平，将还有去库的需求。

　　碳酸锂期货已经历完整运行周期

　　1月18日，广期所碳酸锂期货首个合约LC2401顺利完成交割。数据显示，碳酸锂期货LC2401合约交割量共计11351手（11351吨），交割金额11.12亿元。其中，滚动交割10776手，占比94.93%；一次性交割575手，占比5.07%。

　　根据数据统计，LC2401进入交割月后，截至1月15日交割预报总量为13882吨，注册仓单总量13765手，其中仓库仓单9485手，占68.91%，厂库仓单4280手，全部由生产型厂库注册，占31.09%，“仓库+厂库”并行的交割制度更好地服务了产业企业的交割需求。从仓单对应货物品级来看，碳酸锂期货仓单全部为电池级碳酸锂，其中以锂辉石或锂云母为原料生产的电池级碳酸锂约占仓单总量的95%，提纯加工生产的碳酸锂约占仓单总量的5%。从质检情况来看，质检合格率约为95.96%。首次交割业务的顺利开展说明碳酸锂期货交割质量标准设计符合现货主流标准，符合目前大多数企业生产和采购的实际情况，可以充分保障碳酸锂期货市场发挥套期保值功能。

　　据广期所相关负责人介绍，此次交割包括卖方客户41名、买方客户68名，涉及广西华友、辽宁泰峰、厦门建发等碳酸锂生产企业、下游锂电池材料企业、贸易商、期货公司风险管理子公司。

　　厦门建发化工有限公司相关负责人表示，公司积极参与碳酸锂期现市场，通过期货工具进行套期保值，实现价格风险管理，并通过基差采销的模式有效开拓上下游渠道，提高产业链参与效率。本次参加碳酸锂交割非常顺利，丰富了公司经营策略，并指导产业链企业稳健的经营和持续的发展。

　　广西华友锂业相关负责人表示，参与期货交割有利于公司将现货市场、期货市场、交割厂库三者有机结合，进一步增强企业的抗风险能力和市场竞争力。

　　作为本次交割的期货服务商，国泰君安期货运营中心负责人表示，碳酸锂品种作为重要新能源品种在广期所上市具有里程碑的意义，实物交割是连接期货和现货市场的重要一环，一方面为产业客户增加销售和采购的渠道，另一方面为产业客户套期保值保驾护航。

　　中信期货相关负责人表示，通过交易所组织的模拟交割和多轮交割业务培训，确保了碳酸锂期货首次交割的顺利进行，从LC2401运行及交割结果来看，碳酸锂期现货市场联动良好，期货价格充分反映了市场供需及其预期变化。交割是服务大宗商品产业链、供应链极为重要的一环，交割业务的平稳落地有效保障了碳酸锂期货发挥服务新能源产业功能。

　　首次交割的的顺利开展，意味着碳酸锂期货经历了完整的运行周期，运行平稳，功能得到初步发挥。“随着碳酸锂首次交割圆满完成，市场情绪也逐渐回归理性，因此近期碳酸锂期现价格波动趋稳。”魏朝明表示，随着近月合约基差收敛，市场给予需求旺季的二季度合约一定升水，体现着供需形势阶段性转暖的预期。他认为，中长期看，碳酸锂有望延续供过于求，偏弱走势；同时，在二季度旺季预期引领下，当前碳酸锂期现货企稳势头延续的可能仍在，部分合约升水现货，或为前期库存过高而有意降低生产经营风险的企业，提供较好的卖出套保机会。

　　“根据仓单注销规则，碳酸锂期货仓单将会在3月份面临集中注销，彼时，大家对仓单的态度，大多将会从买仓单转为卖仓单。”张维鑫认为，接下来一个多月的时间，如何没有看到更多更大的减停产矿山，或者出现支撑需求超预期的事件，碳酸锂大概率会在LC2403合约到期前，迎来一次较大幅度的振荡。