上周有色金属低位返升，沪铜上涨 2.36%，沪铝上涨 0.91%，沪锌上涨 2.63%，沪镍上涨 1.11%。资金流向方面，有色板块资金流出约 10 亿，沪铜（-15 亿），沪铝（+5 亿），沪锌（+11 亿），沪镍（-9 亿）。
     当周宏观面主要消息如下：
     国际方面：(1)美联储 12 月货币政策会议决定，将联邦基金目标利率区间由 1.0%-1.25%上调到 1.25%- 1.50%，预期明年将加息三次；(2)欧洲央行 12 月 14 日公布利率决议，维持三大利率不变，重申将月度购债规模从 600 亿欧元削减至 300 亿欧元，明年 1 月起执行，并持续至少 9 个月。
    国内方面：(1)11 月新增人民币贷款 11200 亿元，预期 7850 亿元，前值 6632 亿元。M2 同比增 9.1%，环比+0.3 个百分点，同比-2.3 个百分点，预期 8.9%，前值 8.8%。11 月社会融资规模增量为 1.6 万亿元，同比- 2346 亿。(2)中国 11 月规模以上工业增加值同比 6.1%，预期 6.1%，前值 6.2%；(3)中国 11 月社会消费品零售总额同比 10.2%，预期 10.3%，前值 10%。
    现货方面：
     (1)截止 2017-12-15，SMM 1#电解铜现货价格为 52560 元/吨，较前周上涨 1195 元/吨，较近月合约贴水 5 元/吨，本周进入交割周期，现货升贴水完全由隔月价差引导，周内隔月价差变动区间在 120 元/吨~180 元/ 吨，周初，因价差拉大现货逐渐转为升水，但成交无力，周后两天持货商开始向 1801 合约贴水报价，贴水大至 100-贴水 70 元/吨。由于沪期铜盘面企稳回升，贸易商接货贴水百元以上的好铜，下游维持稳定接货；周后铜价回到 52000 元/吨以上且对当月合约保持交割水平的高升水，接货意愿明显变淡。周五为当月合约最后一个交易日，成交积极性下降，多等待下周换月之后。
    (2)当日，SMM A00#铝现货价格为 14050 元/吨，较前周上涨 130 元/吨，较近月合约贴水 90 元/吨，虽然临近交割，但年底持货商出货变现意愿较强，市场可流通货源十分充裕，因此贴水难以收窄，周内贴水集中在 140~100 元/吨。目前隔月价差 120 元/吨，交割后除了一部分交割货源会流出，冶炼厂及贸易商都会加快出货换现的节奏，而铝价的短期反弹更会对下游消费欲望产生抑制，预计现货贴水将进一步扩大至 240~180 元/吨，考虑到铝价暂时企稳，成交活跃度或将小幅提高。
     (3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为 25500 元/吨，较前周上涨 730 元/吨，较近月合约贴水 100 元/吨，本周锌价震荡走高，炼厂及贸易商积极出货，但伴随锌价震荡走高，下游采购转为谨慎，仅保持刚需，导致沪现货升水持续走低；本周沪锌现货市场整体成交略清淡，不及上周。
     (4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为 89825 元/ 吨，较前周上涨 1525 元/吨，较近月合约升水 1025 元/ 吨，周初期镍走低，下游钢厂等企业逢低拿货。周中镍价上修，市场观望居多。后半周镍价趋稳后市场成交情况改善。整周市场成交活跃度较上周较差。当周金川上调镍价 1800 元至 89800 元/吨。
    库存方面：
     (1)LME 铜库存为 19.52 万吨，较前周增加 50 吨；上期所铜库存小计 14.21 万吨，较前周减少 16016 吨；
     (2)LME 铝库存为 110.6 万吨，较前周增加 11425 吨；上期所铝库存小计 73.64 万吨，较前周增加 21573 吨；
    (3)LME 锌库存为 19.38 万吨，较前周减少 7375 吨；上期所锌库存小计 7.06 万吨，较前周增加 4789 吨；
     (4)LME 镍库存为 37.49 万吨，较前周减少 2088 吨；上期所镍库存小计 3.96 万吨，较前周减少 1481 吨。
    内外比价及进口盈亏方面：
     (1)截止 12 月 15 日，伦铜现货价为 6736 美元/吨，较 3 月合约贴水 31 美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为 7.77（进口比值为 7.84），进口亏损 469 元/ 吨；沪铜连 3 合约对伦铜 3 月合约实际比值为 7.81（进口比值为 7.84），进口亏损 208 元/吨；
     (2)当日，伦铝现货价为 2036 美元/吨，较 3 月合约贴水 15.5 美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为 6.93（进口比值为 8.21），进口亏损 2582 元/吨；沪铝连 3 合约对伦铝 3 月合约实际比值为 7.13（进口比值为 8.2），进口亏损 2202 元/吨；
     (3)当日，伦锌现货价为 3183 美元/吨，较 3 月合约贴水 0.5 美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为 8.13 （进口比值为 8.25），进口亏损 372 元/吨；沪锌连 3 合约对伦锌 3 月合约实际比值为 7.93（进口比值为 8.25），进口亏损 1026 元/吨；
     (4)当日，伦镍现货价为 11170 美元/吨，较 3 月合约升水 19 美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为 8.02（进口比值为 8.04），进口亏损 277 元/吨；沪镍连 3 合约对伦镍 3 月合约实际比值为 8.03（进口比值为 8.05），进口亏损 119 元/吨。
    本周重点关注数据及事件如下：(1)12-18 欧元区 11 月 CPI 终值；(2)12-21 美国第 3 季度实际 GDP 终值； (3)12-22 美国 11 月核心 PCE 物价指数。
    产业链消息方面：
     (1)据 SMM，截止 12 月 15 日，上海保税区铜库存 48.7 万吨，环比-0.4 万吨；(2)经国务院关税税则委员会审议，并报经国务院批准，继 2017 年 12 月 1 日降低部分消费品进口关税之后，自 2018 年 1 月 1 日起，我国还将对其他进出口关税进行部分调整；(3)据 MyMetal，截止 12 月 15 日，全国主要市场锌锭库存 10.93 万吨，环比+0.95 万吨；(5)截止 12 月 15 日，全国七大港口镍矿库存 709 万湿吨，环比+15 万湿吨。
    观点综述及建议：
    铜：美联储 12 月货币政策会议决定加息 25 个基点，且预计明年仍会加息三次，符合市场预期，加息靴子落地后，美元利多出尽，继续上涨的动能正在减弱，但本周税改迎来最终议案的投票，最终结果将决定美元的走势。欧洲央行全面上调 17-19 年的经济增速预期，全球经济复苏态势良好。上周下游补库需求增加导致上期所库存下降 1.6 万吨，短期铜价看涨氛围良好，技术上亦突破关键阻力位，建议沪铜多单继续持有。
    铝：11 月原铝产量同比下滑 16.8%至 235 万吨，连续第 5 个月下降，已降至 2015 年 2 月以来的低位，上周四社会库存也下降 1.8 万吨，产量、库存双降为铝价提供支撑，但库存下降信号有待进一步确认，且氧化铝价格下跌或令成本继续下移，铝价反弹高度存疑，因此建议沪铝多单暂观望。
    锌：部分矿山停产、检修令产量有所下滑，国内锌精矿供给维持紧张，冶炼端部分炼厂检修影响锌锭供给，沪伦比持续低位也令进口锌锭减少，而下游消费整体仍较平稳，因此锌锭社会库存将维持低位，沪锌多单继续持有。
    镍：上周国务院关税税则委员会发布的《2018 年关税调整方案》上调了镍板进口税率，俄镍进口成本增加或导致其流入受限，而下调 200 系热轧不锈钢卷、不锈钢锭、合金钢锭、不锈钢坯、合金钢坯的出口关税将促进下游不锈钢出口，因此上周五夜盘镍价在该消息提振下上涨约 4%。但上周国内港口库存出现反季节性回升，且菲律宾雨季过后出货预计提前，国内镍矿供给压力增加，沪镍短期关注 95000 的阻力位，建议新单暂观望。
    单边策略：CU1802、ZN1802 多单持有。
    套保策略：铜、锌保持买保头寸不变。