增量信息：
1、基本面（电解铝）：本周库存相比上周环比下降0.7万吨，目前54.W吨，随着时间进入12月进入传统的累库周期。供给端运行产能基本接近在产天花板，12月初运行产能为4361万吨/年，随着云南和四川进入传统枯水期预计月内开工将走低。中游铝加工企业开工63.4%（周度下降0.3%，后期进入淡季预期开工进一步下滑），电解铝利润端（山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润在1000元/吨附近）。短期基本面高频数据窄幅波动，按现有数据估算预期年内无较大矛盾点。（数据来源于SMM、钢联，作者整理）
2、 铝土矿-氧化铝：本周几内亚铝土矿CIF到港价格快速上涨，一周涨价10美元/干吨，到港价格为105美元/干吨，年内涨幅41%。几内亚铝土矿出口数据低于雨季前，但近一个月保持稳定。（数据来源SMM）
3、行业政策：关注下周即将召开的中央经济工作会议
3.1、宏观政策：特朗普2.0政策带来的强美元效应依然在压制有色商品价格。
4、交易层面：沪铝持仓和成交量双双出现下降，氧化铝隐含波动率震荡波动。
核心观点
逻辑上：电解铝进入传统的累库交易逻辑时间线，叠加氧化铝明年有1000W吨氧化铝产能落地开工，以及铝土矿端有回复预期，对于未来都有回落的预期，沪铝或将提前交易氧化铝远期回调的逻辑。
氧化铝：本周依然维持高位震荡判断（4900-5400），在基本面未见明显改变的当下，氧化铝2501合约博弈依然剧烈。关注点：下周即将召开中央经济工作会议，若以稳定符合前面预期的结果呈现，依然关注沪铝进入累库交易逻辑。综上：下周预期铝价依然偏空，依然关注20000元/吨的支撑位置。