重要消息:
以色列与黎巴嫩已就结束以色列-真主党冲突的协议条款达成一致;预计以色列内阁将于周二批准黎以停火协议;美国方面认为协议尚未达成,但分歧已显著缩窄。
核心逻辑:
1、基本面(电解铝):本周库存相比上周环比下降3.7万吨,目前52.6W吨,处于去库存周期,斜率增加。供给端运行产能基本接近在产天花板,11月初运行产能为4361万吨/年,环比增加13万吨/年。中游铝加工企业开工63.4%(周度增加0.4%,铝材退税停止政策出台后,部分加工厂商快速准备交货,但后期小型工厂开工下滑将成为大概率事件),电解铝利润端(山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润在2000元/吨附近,周内利润曲线下降来源于氧化铝现货价格进一步上涨)。短期基本面高频数据窄幅波动,按现有数据估算预期年内无较大矛盾点,边际角度看沪铝四季度需求呈现边际微好转预期(数据来源于SMM钢联,作者整理)
2、 铝土矿-氧化铝:本周几内亚铝土矿CIF到港价格快速上涨,一周涨价8美元/干吨,到港价格为95美元/干吨,年内涨幅35%。(数据来SMM)
3、行业政策:财政部要求12月1日开始,取消所有国内铝材出口补贴,短期政策会对国内出口成材商的积极性形成影响,外部因为有进口来源降低预期,铝价出现大涨,预期后期伦铝比价将重新定义。
3.1、宏观政策:特朗普2.0政策带来的强美元效应依然在压制有色商品价格。
4、交易层面:沪铝持仓和成交量双双出现下降,氧化铝隐含波动率出现下跌。
行情展望
逻辑上:与上周保持一致,本周重点关注国内政策短期真空,市场可能去继续交易“预期追现实”+美元指数的整体高位,成为下周影响铝价行情的关键。
综上:下周预期铝价仍将有较大下跌动力,依然关注20000元/吨的支撑位置。
11月26日每日早盘策略
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