重要信息:
从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。 同时也明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。 蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。
核心逻辑:
1、基本面（电解铝）：本周库存相比上周环比下降4.3W吨，目前56.7W吨，处于去库存周期,斜率增加。供给端运行产能基本接近在产天花板，11月初运行产能为4348万吨/年，环比持平。中游铝加工企业开工63.1%（周度下降0.1%，低于23年数据0.6%），电解铝利润端（山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润在3000元/吨附近，周内利润曲线出现上涨主要原因是铝价出现上涨）。短期基本面高频数据窄幅波动，按现有数据估算预期年内无较大矛盾点，边际角度看沪铝四季度需求呈现边际微好转预期（数据来源于SMM、钢联，作者整理）
2、 铝土矿-氧化铝：铝土矿供应偏紧以及国内电解铝刚性需求给予氧化铝价格上涨较好的基本面支持，海外氧化铝价格持续走高，给国内氧化铝出口打开空间，几内亚氧化铝出口数据短期依然有波动，短期到港数据不会出现较大增幅（数据来源SMM）
3、宏观政策：国家推出6万亿元债务限额，并从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，财政政策落地市场交易逻辑也将从预期向现实转，关注随后公布的10月国家各项经济数据，验证环比回升的趋势。
3.1、特朗普当选后一系列政策带来通胀预期或将成为后期金属价格交易的又一主线。
4、交易层面：沪铝持仓和成交量双双增加，下周沪铝市场的弹性预期增加。
行情展望:
逻辑上：本周特朗普当选美国第47任总统，其政策带来通胀预期成为后期关注的焦点（虚拟货币出现价格快速上涨，但现阶段金铜价处于盘整，国外铝价表现偏弱，因此现阶段国内铝价交易此逻辑占比较小）。国内财政政策落地，金属价格可能会去交易预期追现实的逻辑，对于铝价是阶段性压力判断。沪铝基本面保持稳定，但氧化铝受制于供给端偏紧影响，依然维持涨势，进一步影响电解铝价格。交易层面：电解铝持仓和交易量本周内双增，后期市场波动将增大。
综上：宏观+沪铝基本面较难看到持续上涨的原因，但氧化铝价格上涨以及沪铝持仓和交易量的大幅度增加给铝价做多的动力，下周仍有高位震荡可能，谨防氧化铝价格回落带动铝价下跌。下周预期铝价在20800-22000之间震荡。