核心观点: 震荡
核心逻辑:
1、基本面（电解铝）：本周库存相比上周环比下降2.3W吨，目前61.8W吨，处于去库存周期。供给端运行产能基本接近在产天花板，10月初运行产能为4348万吨/年，环比持平。中游铝加工企业开工63.8%（周度下降0.1%，低于23年数据0.5%），电解铝利润端（山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润维持在3000元/吨附近，利润下降来自于氧化铝价格持续上涨）。短期基本面高频数据窄幅波动，按现有数据估算预期年内无较大矛盾点，边际角度看沪铝四季度需求呈现边际微好转预期（数据来源于SMM、钢联，作者整理）
2、 铝土矿-氧化铝：铝土矿供应偏紧以及国内电解铝刚性需求给予氧化铝价格上涨较好的基本面支持，海外氧化铝价格可观察到零星成交持续走高，给国内氧化铝出口打开空间。（数据来源SMM）
3、宏观政策：10月18日国家统计局公布9月国内经济数据各分享指标整体回暖，包括固定资产投资、规模以上工业增加值、房地产开发投资、社会消费品零售总额都出现止跌趋势，结合国家高层表态完成既定的年度GDP增长5%的目标，因此9月经济数据是目前可以预期到的拐点，下半年国内宏观回暖有了预期，强预期弱现实的现状，后期将变成现实追预期的交易逻辑。海外集中在美联储降息节奏，和全球性的区域争端。
4、交易层面：关注当前氧化铝价格阶段性存在的回调可能，带动沪铝价格的走势。
展望行情：当前铝系价格表现坚挺，市场关注热点在氧化铝上。当前金属品的交易逻辑是“现实追预期”的交易逻辑，市场在基本面和宏观面有预期的当下是支撑多头主要思路，但涨势一定是跟随现实映射螺旋向上，但氧化铝价格回调压力可能会短期给铝价带来影响，维持震荡判断。预期铝价将在21000附近震荡。
风险点：经济数据进一步阶段性走弱，朝韩争端的走势情况。