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沪铝 中长线重心有望上移

http://www.zglbw.net    2024-06-18    来源:期货日报    作者:
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  需求韧性仍存

  短期来看,产业弱现实与政策强预期博弈下,铝市震荡韧性仍存。中长期来看,作为高耗能产业,节能降碳行动和电力体制改革等政策仍将推动铝价重心上移。

  进入6月以来,铝市抗跌韧性仍存,叠加中长期产业利好政策,将进一步强化沪铝20000元/吨整数关口支撑力度。投资者可关注沪铝回调企稳后的买入机会。

  静待产业利好政策释放

  2024年以来,在资源品板块横向比较中,铝价涨势相较于金银铜等领涨品种幅度较温和,铝价最高涨幅不及金银铜年内最高涨幅的一半,也正因为如此,铝市在6月大宗商品板块整体回调中也表现出相对较强的抗跌韧性。

  从供需基本面来看,上半年铝市供应维持小幅过剩,6月进入需求淡季后,供增需减态势强化,对铝价的上行驱动减弱。数据显示,5月,我国铝加工行业综合PMI指数录得41.70%,位于荣枯线以下,自5月中旬起,下游铝加工行业平均开工率开始下降,至6月初开工率降至64%。同期,我国铝锭社会库存升至76.87万吨,已逐渐接近2022年同期库存水平,而我国铝棒库存为15.73万吨,也处于近3年的高位。随着3月至5月我国铝市传统消费旺季去库及铝锭低库存对价格的利多影响削弱,铝市需求淡季特征已逐渐显现。

  出口方面,海关总署数据显示,5月全国未锻轧铝及铝材出口量为56.5万吨,同比增加18.9%。海外反倾销等贸易壁垒下,由于暂时难以找到替代品,短期内我国铝材出口影响有限。但中长期来看,出口需求或逐渐受到负面影响,需要更多依赖国内外政策刺激及内需支撑。

  短期不宜太过悲观

  从电解铝生产成本来看,5月我国吨铝成本从2023年加权平均成本16000元升至18000元左右,尽管生产成本上涨明显,但当前我国吨铝利润仍高达2500元以上,刺激我国电解铝生产商增产的积极性。数据显示,截至5月底,我国电解铝年化运行产能达到4300万吨,5月我国电解铝产量接近364万吨,同比增长4.7%。考虑到西南等地进入丰水期后加大水电铝供应潜力,预计我国电解铝供应将在6月延续恢复性增长。但近年来每逢夏季高温期,我国电解铝产区电力供需矛盾凸显,不排除铝产能运行受影响而使铝价短期波动加大。

  从全球铝产业政策来看,我国发布《2024—2025年节能降碳行动方案》立足长远影响深远,方案公布后,以有色电解铝、黑色钢材为代表的高耗能商品价格强势反弹,沪铝期货也上攻触及22000元/吨,创近两年来的高位。尽管现阶段铝市供需暂未受到节能降碳方案的影响,但是未来随着我国各地及各行业节能降碳措施的推出,结合5月下旬企业家座谈会上深化电力体制改革的问题被重点讨论,对铝价的利好深远影响程度将逐步显现。作为高耗能产业,中长期来看,节能降碳行动和电力体制改革等政策仍将推动铝价重心上移。

  展望后市,2024年以来,我国有色市场供需基本面较为疲弱,但宏观政策刺激强叠加重大产业政策利好不断推出,产业弱现实与政策强预期博弈下,铝市短期震荡韧性仍在。考虑到我国电解铝供应侧刚性加强,需求侧则受到能源转型的支撑,短期内铝市不宜过分悲观,中长期铝价重心上移态势不变。
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